菲律宾马尼拉——菲律宾中央银行（BSP）表示，如果迪拜原油价格维持在每桶 100 美元，明年通货膨胀率可能达到 6.6%，能源成本的进一步上涨可能会延长价格压力，即使经济增长放缓。

菲律宾央行在其 8 月份的货币政策报告中估计，如果油价上涨至每桶 110 美元，到 2027 年通货膨胀率也可能攀升至 7%。

这些情景假设油价从 9 月开始保持在目前的水平，并且只反映了其直接影响，不包括随后可能将压力分散到整个经济中的工资和价格调整。

此外，菲律宾央行预测，2027年平均通胀率超过其2%至4%目标区间上限的概率为81.6%，而通胀率稳定在该区间内的可能性仅为16.8%。

央行的基本预测显示，今年通胀率为 6.1%，2027 年为 5.4%，2028 年为 3.3%。这些预测分别假设迪拜原油平均价格为每桶 81 美元、75 美元和 72 美元。

预计通胀将在第四季度达到峰值，并在 2027 年第三季度之前保持在目标区间之上，这反映出持续的供应压力，包括更高的电费。

除了石油价格计算之外，菲律宾央行还研究了更广泛的高通胀情景，包括石油供应短缺、运输费用上涨、中东冲突进一步升级以及厄尔尼诺现象造成的农业中断。

在这种不利情况下，预计严重的厄尔尼诺现象将在从第四季度开始的 12 个月内使国内大米价格上涨约 40%，玉米价格上涨约 25%。

即使是其基准预测也包含了国内水稻产量下降的幅度，比 2018 年至 2019 年和 2023 年至 2024 年厄尔尼诺现象期间记录的下降幅度还要严重。

农业成本上涨会加剧这种压力。基准预测假设，从9月份开始，水稻和玉米的化肥价格将上涨60%，同时陆运成本上涨30%，海运成本上涨25%。

菲律宾央行表示：“高通胀情景将使总体通胀率在预测期内进一步高于3%的目标水平。这表明需要采取更紧缩的货币政策立场，以帮助遏制持续的成本推动型冲击，防止通胀进一步扩大。”

然而，在另一种低通胀情景下，如果工资增长在地域上受到更多限制，且疲弱的信心进一步抑制了投资和家庭支出，则最终可能会转向降低利率。

该情景假设今年马尼拉大都会区的最低工资上涨 12.2%，其他地区的最低工资上涨 5.5%，而基准假设是全国范围内上涨 12.2%。

菲律宾央行表示：“尽管2027年经济前景疲软，政策可能出现逆转，但为了遏制高通胀，2026年仍有必要收紧一些政策。”

8月27日，货币委员会将基准利率（用于引导借贷成本）上调25个基点至5%。

该报告的核心预测还包括根据市场调查结果，10 月份可能上调利率，而不是承诺再次加息。

菲律宾央行做出这些政策决定，是因为预计2026年剩余时间经济增长将保持低迷，明年才会复苏。

报告称，“国内经济增长前景进一步恶化”，理由是第二季度产出低于预期、公共建设萎缩以及家庭支出疲软。

预计收入增长放缓和通货膨胀加剧将抑制消费，而不利的商业和消费者信心可能会阻碍投资。

因此，预计今年经济运行将进一步低于其潜在水平。计划中的基础设施追赶性支出有望在下半年缓解这一局面，而投资、贸易和家庭消费的复苏预计将在2027年支撑经济好转。