菲律宾马尼拉——菲律宾证券交易委员会（SEC）全体委员驳回了NOW公司及其董事长梅尔·贝拉德的上诉。监管机构维持了此前对二人分别处以100万比索罚款的裁决，原因是他们违反了证券法，SEC认定其披露的信息具有误导性。 在2025年12月16日公布的一份长达23页的决定中，委员会表示，该上诉“毫无根据”。委员会维持了其执法和投资者保护部门（EIPD）此前发布的两项命令。 菲律宾证券交易委员会 (SEC) 责令 NOW 和 Velarde 支付违反《证券监管法》(SRC) 披露规定的罚款。 委员会还指示EIPD调查NOW其他董事会成员的潜在责任，“以确定他们是否应以个人身份承担责任”。菲律宾证券交易委员会表示，这些制裁并不影响之后对他们的任何责任认定。
该案源于 2021 年 11 月 NOW 发布的一份披露声明。此前，ABS-CBN 新闻报道称，政府正通过国家电信委员会 (NTC) 寻求解决 NOW Telecom 涉嫌拖欠 26 亿比索费用的问题。 针对菲律宾证券交易所的问询，NOW表示其并非最高法院案件的当事方，并声称对所谓动议的具体细节“毫不知情”。NOW援引了“待决案件规则”予以驳回。 菲律宾证券交易委员会驳回了这一辩护，称其为“语义上的回避”。该委员会裁定，该披露“站不住脚，而且完全具有误导性”。 虽然该声明从狭义上讲可能是事实，但委员会表示，由于投资者担心所谓的 26 亿比索负债，因此该声明仍然是“具有欺骗性且故意造成误解的”。
“公众当然并不关心国家电信委员会动议的程序性提交，而是关心所谓的 26 亿比索债务。”证券交易委员会表示。 监管机构补充说，《证券监管法》规定的信息披露义务“并非仅仅是一份清单”。它还强调，实质内容而非形式才是最重要的。监管机构将此次提交的文件描述为“典型的重大遗漏”和“半真半假的典型案例”。 委员会还认定维拉德负有个人责任。委员会表示，根据《证券交易法》第24.1(d)条，公司高管在作出或导致作出误导性披露时，负有法定责任。
菲律宾证券交易委员会裁定：“当 Velarde 先生代表 NOW 公司发表或促使他人发表误导性声明时，他个人违反了证券监管条例第 24.1(d) 条。” 菲律宾证券交易委员会指出，误导性信息在市场上流通了一个多月，后续的更正措施并不能弥补违规行为。
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